【养成习惯，先赞后看，年入百万啊~】文/徒步投资笔记  编辑/一禾 美美

$上证指数(SH000001)$站上3400点，指数走的犹犹豫豫，观察了一下周边，不少朋友选择降仓或加仓红利进行防守。

我拉了一下市场主流的30只红利指数，从近期的涨幅榜看，红利指数基本是全面温和上涨，整体上港股红利上涨力度比A股红利要强。
这基本与当前市场波动相符：A股近期属于窄幅震荡，港股有持续的南下资金流入红利、科技、创新药和新消费都在上涨。

根据朋友之前的深入研究得出的收益公式：r = g + d + PB，内在增长率，g = (1 – L)*ROE，预估股息率，d = L*ROE/PB

最后得出结论，无论是高股息投资角度还是高收益角度，红利指数需要：股息率高、PB低、ROE要高一些，且ROE最好还有增长（我个人倾向于营收和利润的增长）。

从近12月股息率排行榜看，国证港股通红利低波、恒生港股通高股息低波和恒生港股通中国央企红利指数股息率最高，分别为7.74%、7.66%和7.56%。

从近十年市净率估值角度看，上述三只指数市净率都在0.6左右，然而只有恒生港股通高股息低波动指数市净率百分位60%，其余二者为100%，处于相对较高位置。

恒生港股通高股息低波动指数，聚焦港股通范围内50只兼具高股息和低波动特征的大盘股。该指数通过严格的筛选机制（如连续分红、剔除股价大跌股票）确保成分股质量。

港股红利属于当前南下资金核心的选择之一，喜欢红利低波策略的小伙伴可以重点关注下这个指数。

根据我之前梳理的，场内的话，今天刚刚发布分红公告的$港股红利低波ETF(SH520550)$ 是个不错的选择。

从产品设计上来讲，它的费率是全市场最低的0.2%档，且月月评估分红，这两点是长期持有体验中至关重要的两个因素。

再看看交投情况，日均成交近4000万，流动性丰沛，尤其是作为跨境ETF还可以进行T+0交易。

当然无暇盯盘的朋友们，场外基金也是可以考虑的。看了一下这只ETF的新联接基金$招商恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|024030)$(A类：024029，C类：024030) 可以持续跟踪。

若是严格一些，再考虑港股市场28%的红利问题，前面红利指数股息率排行表需要变换一下了。

从股息率的角度看，折算后的股息率，A股一些红利指数似乎还占有优势。前五只股息率最高的指数，刚好囊括市场两只主流指数——中证红利指数和中证红利低波，其股息率分别为6.22%和5.91%，显著高于同期一年期银行利率4个百分点。

从估值角度看，中证红利和中证红利低波市净率分别为0.77和0.81，比港股股息率最高的三只市净率略贵15%~20%，好在近十年市净率百分位分别为37%和53%，水位相对较低。

中证红利低波指数是从沪深市场精选50只现金股息率高、波动率低的股票构成的策略指数，其核心优势在于高股息防御属性与低波动特性结合，能在震荡市和熊市中显著降低回撤、提供稳健收益。

中证红利指数是从沪深两市精选现金股息率高、分红稳定且流动性好的100只股票构成的策略指数，当前6.2%的股息率提供了较厚的类债安全垫，通过股息率加权定期高抛低吸，长期年化收益达13%+。“全市场高股息精选+规则化轮动”铸就中证红利“稳健现金流与复利增长”的双重优势，是抵御低利率环境的优质底仓工具。

结合我的《红利高股息ETF投资手册》，目前跟踪中证红利和中证红利低波的ETF有12只，再综合流动性、规模、综合费率和分红频率等维度，筛选出如下两只ETF：
跟踪中证红利低波的指数的：红利低波动ETF（563020.SH）
跟踪中证红利指数的：中证红利ETF（515080.SH）

如果从资产质量角度看，ROE（净资产收益率）要比较高，但考虑到ROE的局限性，还需要ROA（总资产收益率）也高。

理论上来说：ROA与ROE结合可判断盈利质量。若ROE高但ROA低，可能依赖高杠杆（风险较高）；若ROE和ROA均高，则盈利质量更优。

iFind数据显示，中证消费红利指数、中证全指红利质量指数和红利质量指数ROE分别位居前三甲。

其中，中证消费红利属于ROE和ROA绝对值双高，盈利质量更优，但考虑到消费红利都装的是白酒这类老消费，目前可以不用看了。

剩下中证全指红利质量和红利质量两个指数，ROE和ROA绝对值位于红利指数前列，二者比值分比为6.8和4.5，在一众红利指数中处于中游水平，这个比值相对于中证红利和中证红利低波来讲也是低的，还是可以考虑跟踪。

中证全指红利质量指数是在原先红利质量指数基础上升级迭代的——按过去三年平均股息率排名，剔除后50%的证券，避免周期股伪高息股；然后按过去12个季度ROE标准差由低到高排序，保留前80%，剔除盈利波动大的企业，降低了质量陷阱；提升了防御性，加强了质量要求，编制规则更合理一些，更适合要红利要质量的朋友了，这里我们玩新不玩旧。

结合我的《红利高股息ETF投资手册》，目前跟踪中证全指红利质量指数只有中证红利质量ETF（159209.SZ），日均成交1139万，规模2个亿左右，综合费率0.2%也是最便宜的，同样设计为月月评估分红。

当前银行利率不断下调，股市中的高息资产已经成为社保、保险等长线资金眼中的香饽饽。

当前对于红利指数的投资，可以考虑逢跌买入，大跌大买，小跌小买的做法。祝家人们都有个不错的收益

风险提示：股市有风险，投资需谨慎，任何决策都需要建立在独立思考的基础上。

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